产品中心

  4月25日，央行决议将从本年5月15日起，将金融机构外汇存款预备金率从9%下调至8%。

  榜首，什么是外汇存款预备金率？依据《金融机构外汇存款预备金办理规则》，金融机构需求将其吸收的外汇存款依照必定份额交存给央行，“这一份额”即为外汇存款预备金率，它由央行承认，相似于人民币法定存款预备金率。央行不直接持有外汇存款预备金，而是交存至央行在境内中资商业银行开立的外汇预备金存款专用账户。

  第二，这是央行初次下调外汇存款预备金率，一个重要的布景是近期人民币汇率价值降低速度较快。咱们了解其背面驱动要素包含：（1）本年出口自身有逐渐减速的趋势，这会导致常常账户结售汇顺差趋于收敛，国内外汇供应有缩短压力。3-4月疫情防控布景下，陆路物流、港口人力等要素束缚或许短期加重出口和结汇的影响；（2）2月份以来中美利差显着收窄，逻辑上或许会导致部分外资流出，本钱与金融账户结售汇顺差相同有缩短压力，短期加大了汇率的价值降低压力；（3）国内疫情在4月份没有彻底完成有用操控，这一点会短期影响危险溢价要素。

  第三，外汇存款预备金率下调将从两个层面临人民币汇率构成支撑：（1）开释更多的外币供应，影响银行间外汇商场的外币供需，按当时1.05万亿美元外汇存款预算，下调1个点的外汇存款预备金率能开释大约105亿美元的供应；（2）放松银行外汇借款的活动性束缚，鼓舞银行添加外汇借款投进，添加实体部分的外汇供应，并经过结汇来进一步添加银行间外汇商场上的外币供应，从而影响人民币汇率。

  第四，更重要的是，央行这一动作开释了方针期望安稳人民币汇率的信号，它关于本轮汇率短周期来说有必定坐标含义。2020年3月，央行就从前调低全口径跨境融资微观审慎调理参数，鼓舞企业跨境融资，添加本钱流入来安稳汇率与宽信誉。从历史经历来看，2005年以来人民币的年度升价值降低起伏从未有超越7个百分点的状况，这一则是由于人民币自身是环绕价值中枢双向动摇；二则是央行也会尽量保持人民币在合理均衡水平上的根本安稳，防止单边预期带来居民和企业换汇扰动。若汇率后续仍有较大价值降低压力，理论上可进一步运用的东西包含：加强预期办理，开释稳汇率信号；加强跨境本钱活动微观审慎办理；调整外汇危险预备金率；运用逆周期因子；进一步调整外汇存款预备金率；加大离岸央票发行规划等。

  第五，从经历数据看，汇率与股票商场有必定的相关性，一则汇率价值降低趋势一般指向的是实际添加放缓的阶段，对应企业盈余预期调整；二则汇率价值降低趋势下，外资持有人民币财物存在汇兑丢失，外资流入会放缓。汇率后续若趋于安稳，则关于股票商场来说亦是一个正面信息。

  4月25日，央行决议将从本年5月15日起，将金融机构外汇存款预备金率从9%下调至8%。

  为提高金融机构外汇资金运用才能，中国人民银行决议，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款预备金率1个百分点，即外汇存款预备金率由现行的9%下调至8%。

  什么是外汇存款预备金率？依据《金融机构外汇存款预备金办理规则》，金融机构需求将其吸收的外汇存款依照必定份额交存给央行，“这一份额”即为外汇存款预备金率，它由央行承认，相似于人民币法定存款预备金率。央行不直接持有外汇存款预备金，而是交存至央行在境内中资商业银行开立的外汇预备金存款专用账户。

  《金融机构外汇存款预备金办理规则》指出，外汇存款预备金是金融机构依照规则将其吸收外汇存款的必定份额交存中国人民银行的存款。外汇存款预备金率是金融机构交存中国人民银行的外汇存款预备金与其吸收外汇存款的比率。

  金融机构的外汇存款预备金，应交存到中国人民银行在境内中资商业银行开立的外汇预备金存款专用账户。

  美元、港币存款按原币种核算交存外汇存款预备金，其他币种的外汇存款折算成美元交存。各种钱银之间的折算率按每月国家外汇办理局发布的《各种钱银对美元折算率》核算。

  这是央行初次下调外汇存款预备金率，一个重要的布景是近期人民币汇率价值降低速度较快。咱们了解其背面驱动要素包含：（1）本年出口自身有逐渐减速的趋势，这会导致常常账户结售汇顺差趋于收敛，国内外汇供应有缩短压力。3-4月疫情防控布景下，陆路物流、港口人力等要素束缚或许短期加重出口和结汇的影响；（2）2月份以来中美利差显着收窄，逻辑上或许会导致部分外资流出，本钱与金融账户结售汇顺差相同有缩短压力，短期加大了汇率的价值降低压力；（3）国内疫情在4月份没有彻底完成有用操控，这一点会短期影响危险溢价要素。

  央行在2005-2021年共做过4次外汇存款预备金率的调整，这四次均是上调，对应的布景根本是人民币汇率存在增值压力。

  外汇存款预备金率下调将从两个层面临人民币汇率构成支撑：（1）开释更多的外币供应，影响银行间外汇商场的外币供需，按当时1.05万亿美元外汇存款预算，下调1个点的外汇存款预备金率能开释大约105亿美元的供应；（2）放松银行外汇借款的活动性束缚，鼓舞银行添加外汇借款投进，添加实体部分的外汇供应，并经过结汇来进一步添加银行间外汇商场上的外币供应，从而影响人民币汇率。

  与央行下调人民币法定存款预备金率对人民币资金利率的影响相似，央行下调外汇存款预备金率会对人民币汇率构成两方面的影响。

  一是可以直接开释此前被冻住的外汇资金，添加银行间外汇商场上的外币供应。2022年3月，金融机构外汇存款余额是1.05万亿美元，下调1个点的存款预备金率将开释大约105亿美元。

  二是可以放松银行外币借款的活动性束缚，添加银行外币借款的才能，添加交易企业外币借款的可得性，添加实体部分的外币供应。实体部分的外币供应终究会经过银行结汇，搬运给银行部分。

  更重要的是，央行这一动作开释了方针期望安稳人民币汇率的信号，它关于本轮汇率短周期来说有必定坐标含义。2020年3月，央行就从前调低全口径跨境融资微观审慎调理参数，鼓舞企业跨境融资，添加本钱流入来安稳汇率与宽信誉。从历史经历上看，2005年以来人民币的年度升价值降低起伏从未有超越7个百分点的状况，这一则是由于人民币自身是环绕价值中枢双向动摇；二则是央行也会尽量保持人民币在合理均衡水平上的根本安稳，防止单边预期带来居民和企业换汇扰动。若汇率后续仍有较大价值降低压力，理论上可进一步运用的东西包含：加强预期办理，开释稳汇率信号；加强跨境本钱活动微观审慎办理；调整外汇危险预备金率；运用逆周期因子；进一步调整外汇存款预备金率；加大离岸央票发行规划等。

  与此前央行降准、发布23条行动相似，央行下调外汇存款预备金率更重要的是信号含义，即操控人民币汇率的价值降低节奏，为国内稳添加发明尽或许久的窗口期。

  除外汇存款预备率之外，理论上央行还能使用的东西有：加强跨境本钱活动微观审慎办理，强化本钱活动的监测；持续添加外币供应，削减人民币供应，如在离岸商场添加央票发行规划；经过调整外汇危险预备率影响企业与居民的结售汇志愿；重启逆周期因子，加强预期办理等。

  从经历数据看，汇率与股票商场有必定的相关性，一则汇率价值降低趋势一般指向的是实际添加放缓的阶段，对应企业盈余预期调整；二则汇率价值降低趋势下，外资持有人民币财物存在汇兑丢失，外资流入会放缓。汇率后续若趋于安稳，则关于股票商场来说亦是一个正面信息。

  免责声明：本文转载自郭磊微观茶座，文章版权归原作者一切，内容仅供参考并不构成任何出资及使用主张。

  危险提示：出资有危险。相关数据仅供参考，不构成出资主张。出资人请详阅基金合同和基金招募说明书，承认您自觉实行出资人的各项责任，并自行承当出资危险。