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新能源园林机械抢先者格力博:多电压途径+强势产品乘势而上

  格力博首要从事新能源园林机械的研制、规划、出产及出售,是全球新能源园林机械职业的抢先企业之一。

  格力博(江苏)股份有限公司于2002年在常州树立,树立初期以代工为首要事务,2007年开端从事新能源园林机械的研制、规划、出产及出售。

  公司高度重视自有品牌的建造和培养,2009年开端先后创建了greenworks、Greenworks Commercial、POWERWORKS等自有品牌,确立了以自有品牌出售为主的出售策略。

  现在公司首要产品包含割草机、打草机、清洗机、吹风机、链锯等,致力于供给突破性的锂电池技能、先进的无刷电机和电控技能,加快完结国际园林机械职业从传统汽油动力向新能源动力的革命性改变。

  公司股权结构明晰安稳。公司的实践操控人为公司创始人陈寅,现在在公司担任董事长兼总经理。揭露发行前,到22年9月,陈寅直接持有公司5.0004%的股份,并经过Greenworks Holdings、GHHK直接持有公司 70.0996%的股份,算计操控公司75.10%的股份。

  此外,公司于2016年引进STIHL作为战略出资人,到22年9月直接持有格力博股权24.9%。STIHL为全球闻名燃油园林机械企业,总部坐落德国,因看好新能源园林机械开展前景并垂青公司在新能源园林机械职业的抢先地位,因而战略出资入股格力博,一起格力博为STIH长时刻供给ODM事务。

  公司中心办理人员具有丰厚的从业经历与较高的专业度,其间创始人陈寅先生现任公司董事长、总经理,在该范畴多个公司深耕二十余年。庄建清先生担任副总经理,具有多年职业及研制运营经历;崔鹏先生担任公司董事、财政总监;季正华先生担任公司董事长助理及董秘。

  中心技能人员方面,李志远先生现担任公司研制副总裁,08年即参加公司;霍晓辉女士现任格力博技能总监,03年参加格力博具有多年技能经历;庄宪先生现任格力博电子工程团队技能总监。中心团队的成员凭仗他们在各自范畴深耕多年获取的丰厚经历,审时度势地带领企业不断在对环境友好的新能源园林机械职业快速开展。

  公司拟定了拟在上市后施行的期权鼓励方案,行权期内榜首批与第二批业绩考核方针别离为截止24年与25年累计净赢利不低于21.37亿元与27.00亿元。

  期权鼓励方案拟向不超越497名鼓励方针颁发不超越2,550.8127万份股票期权,鼓励方案的有效期为8 年,方案分两批进行,榜首批向不超越461名鼓励方针颁发股票期权,第二批向不超越36名鼓励方针颁发股票期权,榜首批鼓励方针分五期行权,第二批鼓励方针分六期行权,公司将对鼓励方针分期进行绩效考核,以到达绩效考核方针作为鼓励方针的行权条件之一。其间业绩考核方针如下:

  公司运营情况坚持杰出的开展态势,经营收入稳健添加,出售旺季会集在Q1、Q4;净赢利因为汇率、海运费、原材料等原因存在必定动摇。

  公司经营收入自19年的37.25亿元进步至21年的50.04亿元,复合增速为15.9%,归母净赢利2019-2021年别离为1.54/5.65/2.80亿元,21年净赢利同比下滑首要系人民币增值、海运费和原材料上涨、出售途径调整等原因所造成的。

  ①分季度来看,因为园林机械首要用于草坪、树木的建筑,因而春夏时节为商场需求旺季,一起考虑到出产备货即物流运送周期,因而出售旺季首要会集在第四季度及榜首季度。公司21年,Q1、Q2、Q4主营事务收入占比别离为29.2%、28.4%、25.7%, Q3占比16.8%。

  ②分区域来看,公司超越98%的收入均来自于境外,到22H1,来自北美洲的收入占比到达80.11%,来自欧洲区域收入占比到达16.18%。

  公司主营事务收入首要来自新能源园林机械、交流电园林机械等产品的出售收入,22H1新能源园林机械产品收入占比到达77%。

  ①新能源园林机械产品掩盖了20V、40V、60V、80V等多个电压途径,产品包含割草机、打草机、吹风机、链锯等,能够掩盖家用DIY及专业人士的多种运用场景需求;

  ②交流电园林机械首要包含清洗机、割草机等;其他产品首要为空压机、配件等;

  ③其他事务收入首要为研制服务收入、废料收入及代理清关等事务收入。其间新能源园林机械产品奉献超越7成收入,到22H1,新能源、交流电园林机械收入占比别离为77%、14.8%。

  公司毛利率近两年略有动摇,新能源园林机械产品毛利率高于交流电产品。2019-2020年公司归纳毛利率别离为34.5%、35.1%,21年及22H1别离为27.5%、25.7%。

  其间新能源园林机械产品毛利率略高于交流电园林机械,到22H1,两类产品毛利率别离为26.43%、21.25%,毛赢利占比别离为79.02%、12.18%。

  公司本钱包含直接材料+直接人工+制作费用+运送费,21年毛利率下滑首要系海运费+材料上行导致。公司采纳招投标、大宗产品确定价格、降本增效等多重方法,减轻原材料上涨的压力;一起与下流客户活跃洽谈合理上调产品价格,从而下降公司本钱上涨的晦气影响。

  1)本钱构成:公司主营事务本钱首要由直接材料、直接人工和制作费用、运送费构成,到22H1,公司直接材料、直接人工、制作费用、运送费占主营事务本钱比重别离为75.7%、6.2%、14.9%、3.2%。

  2)单位本钱改变:2021-22H1,公司单位本钱呈上行趋势,由20年的278.85元进步至22H1的402.49元,进步起伏为44%,首要系材料、海运费以及关税涨幅较大。

  ①单位材料22H1比较于20年进步起伏达36%,首要系部分原材料价格上升(21年大宗产品价格指数平均值比较20年进步29.9%)。

  ④单位海运费有显着进步,由20年的4.6进步至21年的13.07元,并于22H1进一步上涨至27.89元,首要系两方面影响,一是公司与劳氏事务协作发生调整,FOB交易条款的出售收入占比下滑、海外仓发货和DDP交易条款的出售收入占比进步(该交易条款下海运费由公司自己承当),二是新冠疫情导致国际航运紧涨、海运费价格大幅上涨。

  现在公司现已与中远海控就长时刻协作协议条款根本到达共同,经过直接与中远海控 签定长协价从而确定货柜价格和运费本钱,下降海运费价格动摇对本钱的影响。

  ⑤关税:因为DDP交易条款下关税由公司自行承当,公司对劳氏出售收入(选用FOB交易条款)占比下滑后,其他客户如Costco首要选用DDP条款,因而关税金额上升,单位制作费用-关税由20年的1.58元进步至22H1的6.51元。

  重视自有品牌开展加大广告投入,出售费率有所进步;美元增值影响汇兑损益利好净赢利,期间费率全体随公司规划扩展出现下滑态势。

  ①出售费率:公司出售费用首要包含运送费(20年及今后计入本钱)、薪酬薪酬、广告宣传及商场推广费、质保费和仓储及租借费用等构成,19-22H1出售费率别离为10.2%、7.54%、8.84%、8.88%,坚持相对平稳,其间20年下滑首要系运送费用计入本钱端以及在欧洲区域退租部分运营功率较低的库房所造成的;21-22年比较20年有所进步首要系公司进步自有品牌收入占比而投入了更多的交际媒体和电视广告宣传。

  ②办理费率:随公司收入进步,办理费率由19年的9.11%下滑至21年的8.27%,22H1为7.51%,出现逐年下降的趋势。

  ③研制费率:公司研制费用金额全体较为安稳,研制费率随收入进步有所下降,22H1研制费率为3.37%,略高于可比公司(泉峰控股3.13%、创科实业3.3%、巨星科技2.4%、大叶股份2.61%)。

  ④财政费率:公司财政费用首要由利息支出、汇兑损益组成,财政费用率全体较低,22H1因为美元大幅增值导致汇兑收益金额较大,全体财政费率为-2.36%。

  1)公司高度重视自有品牌的建造和培养,自2009年开端,先后创建了greenworks、Greenworks Commercial、POWERWORKS等品牌。到22H1,公司自有品牌产品的出售收入占比到达65.53%,现已成为公司事务收入的首要组成部分。

  2)2019-2020年期间,公司商超品牌事务收入首要来自于为Lowe’s贴牌出产其自有品牌40V及80V Kobalt产品,以及为Harbor Freight Tools供给包含电池包、链锯、割草机等在内的新能源园林机械产品,订单不断添加。

  3)ODM事务首要是公司为职业内里大型品牌商如STIHL、Toro、B&S、Bosch等协作为其供给ODM产品,因为下流机械品牌商需求进步,22H1公司ODM事务收入敏捷进步,占比到达25%。

  公司新能源园林机械掩盖手持式、手推式、骑乘式和智能式全系列产品,其间智能骑乘式割草车是公司车业项目的中心产品,现已构成家用、商用两个等级,其间商用骑乘式割草车处于职业抢先地位。

  公司2018年首先推出新能源商用割草车,现与美国最大的乡村生活方法零售商TSC、美国最大的园林美化服务供给 商Brightview及全球闻名农机巨子John Deere的经销商就商用骑乘式锂电割草车打开协作,并为Toro割草车三电体系供给代工。锂电骑乘式割草车将有望成为未来公司业绩重要添加点。

  公司旗下专业美化品牌Greenworks Commercial已于2022年10月推出两款OPTIMUS Z 系列锂电商用零转向割草车,现在现已在官网预售,出售定价别离为25999美元和26999美元。

  OPTIMUS Z具有最先进的19K FPM恒速智能割草体系和专利的PowrTraq智能驱动体系,能够针对湿草、高草、厚草等各种草况智能调理刀尖线速度,确保每一次割草都到达最高质量水准,更快速、更高效、更高质量地完结商用割草作业。

  续航上支撑全天八小时割草,完美处理路程焦虑。OPTIMUS Z系列产品搭载24kWh磷酸铁锂锂电池,调配下沉式割刀电机规划,单次充电割草时刻最长可达8小时,最多能够割21英亩,运用7.7 KW充电器可完结3小时快速充电。

  安全功用高、保护本钱低、用户体会佳。Toro等竞品技能途径上选用没有液冷的大容量三元锂电池,OPTIMUS Z系列产品用82V磷酸铁锂电池,技能上更为安全。

  与燃油割草机比较无发动机噪音,用户体会佳,而且2000小时内保修,不必替换火花塞、过滤网、皮带、润滑油,下降用户保护本钱。

  搭载智能安全办理体系。OPTIMUS Z一切车型标配全球通4G/GPS模块,运用CANBUS通讯和物联网IoT技能,能够经过手机APP随时随地了解割草车的作业信息。

  公司独家开发Greenworks Fleet Connect车队办理体系,以便于盯梢设备功用安稳性和进步作业人员功率;并推出GreenShield防盗技能,设置电子围栏避免设备在指定区域之外运用,并具有长途关机功用和GPS盯梢定位功用,服务将于2023年推出。

  为了处理长时刻运用问题,公司规划推出OptimusMC™ 移动储能充电车,不只能够作为货柜车装设备,还能够变成充电保姆车,在工人午休的时分完结充电,或许在运送到下一个作业地址的时分完结设备的充电续航。

  移动储能车顶部搭载3000W太阳能电池板,以坚持车载电池电量,其次恣意电动汽车充电桩都可满意储能充电车的充电需求,产品将于2023年4月推出。

  3.1.2. 多电压产品矩阵丰厚,树立以电池包为中心的生态体系构成客户粘性

  其间greenworks品牌在美国新能源园林机械商场占有率排名前三;在Amazon电商途径greenworks品牌割草机、吹风机等多款产品终年坐落“Best Seller”(最热销产品)之列,销量和口碑均坚持商场前列。

  公司一直重视产品升态体系建造,立异性地开发了 40V、60V 和80V等多个电池包动力途径,同一途径上单个电池包能够支撑多款设备(如公司60V电压途径推出超越40款全系列园林机械产品、可根本掩盖野外园艺的各种运用场景),由此可构成以电池包为中心的生态体系。

  顾客在购买多款greenworks产品后,可完结电池包在不同产品之间的互通互用,运用本钱显着下降(35%左右),客户粘性和复购或许性得以大幅增强。

  ①与其他供货商比较,格力博产品线V以及高性价比到高端全线V高电压锂电途径是公司针对专业范畴用户而创建的一个国际性的高端园林东西系列,可到达与汽油机类园林机械产品附近的输出功率和功用,并坚持锂电园林机械环保、低噪、节能、易操作的优势。

  ②与商超品牌比较,例如劳氏Kobalt品牌40V电压途径20寸割草机,运转时刻37分钟,价格399美元,而格力博同价格下带4AH和2AH电池运转时刻40分钟,性价比更高。

  公司构成了“商超+电商+经销商” 线上线下全途径掩盖的出售形式,仍以线下为主,但线上途径占比比较同行更高。

  公司产品中,自有品牌可在商超、电商及经销商多途径出售;商超品牌为对应商超客户的线下或商超自建线上途径出售;ODM产品直接向对应制作品牌商客户出售。其间商超、经销商途径以及B2B电商途径大都为买断式出售。

  公司线%,仍为首要途径,但比较19年的90%、20年的80%有所下滑,其间商超、制作商、经销商收入别离占比为37%、24.7%、11.8%。

  1)商超:公司商超途径首要客户包含 Lowe’s、Harbor Freight Tools、Walmart等,21年和劳氏的协作进入调整阶段,22H1公司在Costco线下收入完结显着进步。

  2)电商:其间B2B电商首要客户为Amazon、Lowes、Costco、The Home Depot、 Walmart、Best Buy、TSC 等线,Amazon为其最首要B2B电商途径客户,Lowes网上商城出售出现先添加后下降趋势,21年和劳氏的协作进入调整阶段, 2021年和 2022 年 1-6 月公司对 Lowe’s的 B2B电商事务有所下降;20年下半年公司与家得宝树立协作关系,20年对其构成少数出售,21年出售收入大幅添加(首要为公司自有品牌的60V新能源割草机);但因为21年下半年公司与TSC就60V自有品牌到达战略,一起调整对家得宝的协作,不再与其直接发生事务,而是与在家得宝途径出售的品牌商协作(如Toro、Echo)协作,因而与家得宝的直接出售大幅削减。

  3)经销商:公司与欧美园林机械经销商树立了较为安稳的协作关系,如Handy、Mountfield、Carswell、Willand等。

  在商用产品(专业工人运用为主)范畴,经销商相较商超更具优势,因而公司未来首要将经过经销商途径出售商用产品(割草车等),跟着公司商用产品的出售添加,估计经销商途径收入及占比将有所添加。

  咱们进一步对自有品牌进行拆解,到22H1,自有品牌中商超、电商、经销途径出售额占比别离为42.2%、39.8%、18%,比较于2019年的65.4%、16.9%、17.7%,电商途径占比快速进步。

  3.2.2. 公司前两大客户为Amazon、Costco,更多依托存量客户拉动添加

  公司前五大客户出售收入占比逐年下降,单一客户依靠有所削弱。公司前五大客户出售收入占比由19年的74%下滑至22H1的51%,占比逐步下滑,到22H1,公司前五大客户别离为Amazon、Costco、Lowe’s、Toro、TSC,收入占比别离为14.8%、11.8%、9.3%、9.0%、5.9%。其间,首要客户中:

  ①Lowe’s收入占比下降,由19年的57%下滑至22H1的9.3%,收入绝对额也由19年的21亿元下滑至3亿元左右。

  ②Amazon收入占比不断进步,22H1现已成为公司榜首大客户,公司首要向Amazon出售24V、40V的自有品牌产品,海外疫情促进Amazon等电商购物需求添加,一起公司也不断加大对电商途径的投入,因而Amazon出售金额显着上升。

  ③Costco收入占比快速进步,Costco不断加大园林机械的线V greenworks 全系列产品全面入驻Costco门店,成为Costco线下门店在新能源园林机械范畴的中心供货商,2022年1-6月,公司与Costco协作关系进一步深化,80V途径产品出售收入较上年同期大幅添加351.85%。

  ④Toro为全球燃油园林机械的抢先企业,公司首要向Toro供给ODM代工产品,19年之前首要向Toro供给18V以及24V途径系列产品,但出售收入较低;20年公司为Lowe’s的60V途径自有品牌产品中止出售,公司立刻加大与Toro的60V途径产品ODM事务协作力度,因而公司对Toro的出售收入继续大幅添加。

  ⑤TSC:22年上半年,公司与TSC到达战略协作,greenworks 60V系列产品成为其门店首要出售的新能源园林机械产品,因而出售收入大幅添加。

  咱们对公司途径进行进一步区分,到22H1公司自有品牌客户首要为Amazon、Costco。

  公司自有品牌产品在与Lowe’s发生改变之后,敏捷调整战略,加大电商途径布局(Amazon),一起深化与Costco协作关系,成为其线下门店新能源OPE的中心供货商。

  2019-2021年,公司研制费用投入别离为1.7、1.9、2.1亿元,逐年递加,一起公司在全球范围内具有超越1,000人的研制技能团队,在我国、北美、欧洲均设有研制中心,并建有产品检测中心、培训中心等其他配套设备。

  到22H1,公司具有国内外专利1,463 项,其间发明专利125项,高新技能产品确定15件,主导或参加了9项职业标准的拟定。

  公司早年从事ODM事务,积累了多年的出产制作及技能经历,2009年公司开端在新能源园林机械设备发力,多年来在电机操控及体系操控、电池包、电池充电器、智能及IoT等方面积累了一系列中心技能,且均为自主研制,使公司得以继续规划并研制出质量优异的产品。

  例如公司双压电池包及三压充放电体系技能,能够使一款电池包具有被两种东西一起运用的才能;电池包串联技能,满意在不改变现有电池包的使用情况下,进步产品的电压和功率等级等。

  一起,公司建立全球研制中心,具有研制中心(我国)、欧洲研制团队和美国研制团队三个组成部分,统筹全公司技能研制作业;此外,公司2018年起搭建了以我国常州为中心,一起掩盖北美、欧洲、越南的全球研制协作规划中心云途径,在进步研制材料安全性的前提下,一起进步产品研制功率和质量。

  公司前期从事ODM事务,出产制作是公司的继续竞赛优势,凭仗多年出产制作经历,现在现已构成笔直一体化的智能制作体系,在自主规划、出产方面产品的质量把控与安稳性、制作才能、以及本钱等均具有必定优势。

  1)笔直化使得整机规划和零部件开发具有协同,缩短产品研制周期:公司在我国和越南两个制作基地树立起整机出产体系的一起,还具有新能源电池包、无刷电机、智能操控器、充电器等80%以上中心零部件的自主规划与制作才能,极大地进步了产品质量的共同性和安稳性,制作本钱大幅下降。笔直一体化使公司得以构成整机规划与零部件开发的协同优势,大大缩短了新品研制周期,能够快速呼应客户需求。

  2)智能化在很多自动化工装和夹具使用下确保产品共同性和质量:公司在我国和越南工厂布局了近300台机器人和机械手,使用了很多的自动化工装和夹具,广泛选用了CCD、AOI等自动检测仪器,经过上百条自动化出产线,完结了冲压涂装、注塑、电机、电池包无人化和自动化出产,确保产品共同性和质量。

  3)客户信息化,出产按订单进行:公司的出产由订单驱动,90%按单出产,将不同客户的订单整合到公司的出产高档排程体系APS进行出产方案,出产过程由出产履行体系MES进行盯梢和监控,制品入库后由产品装箱体系操控出库,并将订单交给信息在体系中反馈给客户完结闭环。

  强壮的客户端信息化对接才能加上长时刻与全球优质客户的协作经历,使公司具有了为大客户供给定制化产品的才能。

  公司此次揭露发行,拟发行数量不超越12,154万股,发行后总股本为48,616.20万股,揭露发行数量占发行后总股本的份额不低于10%但不超越25%,现已于2022年4月29日经过深交所创业板上市委审议,现在处于证监会注册阶段,拟获得发行批文后赶快发动发行。

  1)年产500万件新能源园林机械智能制作基地建造项目:有利于公司进步在新能源园林机械方面的全体产能,及时缓解事务拓宽和商场需求带来的产能瓶颈,进步公司在新能源园林机械范畴的商场占有率。

  2)年产3万台新能源无人驾驶割草车和5万台割草机器人制作项目:有利于丰厚公司产品结构、及时满意下流商场需求,为企业适应商场改变、及时捉住商场机会供给了或许。

  3)新能源智能园林机械研制中心建造项目:项目用于进步公司的自主立异与研制规划才能,力求将研制技能中心打造成新产品研制基地、技能成果转化基地和技能人才培养基地。

  4)弥补流动资金及归还银行贷款项目:弥补与主营事务相关的营运资金,有利于满意中心事务继续安稳添加所发生的营运资金需求,优化本钱结构、减轻财政压力。

  2)国际交易冲突:近年来,美国交易保护主义方针倾向逐步增大,若未来中美交易冲突进一步加重,美国撤销对公司部分产品免税或许进一步加征公司部分产品关税,当无法及时将额定关税本钱向客户搬运,或客户对关税承当方法及产品价格提出调整,将对公司业绩发生晦气影响。

  3)境外需求不及预期:当时海外面对必定程度的经济衰退危机,公司首要事务大都发生在海外,若海外消费需求遭到经济衰退影响,将或许使得公司收入增速不及预期。

  4)新技能研制和新产品开发进度不及预期:跟着顾客对产品数字化、智能化的要求不断进步,产品对技能的要求也越来越高,假如公司不能继续坚持研制资源投入则或许无法及时开宣布契合商场需求的新产品,使得公司产品竞赛力变弱。

  5)原材料及汇率动摇:公司首要原材料塑料粒子、五金件等价格以及海运费价格上涨,或许会对公司毛利率以及费用发生较大影响,从而导致公司业绩不及预期。

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